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相对低估建议配置保险股

发布时间:2021-01-08 03:17:59 阅读: 来源:甩脂机厂家

近2个月,保险股明显跑输大盘。在此期间,沪深300仅下跌2.8%,但中国平安(601318)、中国太保(601601)、中国人寿(601628)分别下跌16.9%、8.4%和6.9%,尤其中国平安跑输大盘14个点。

近两个月保险股明显跑输大盘的原因,主要是股市震荡向下、整个保险板块缺乏催化剂、中国平安股价受新会计准则压制。中国平安和中国太保估值水平大幅下降,已具备非常明显安全边际(中国平安、中国太保对应2010年隐含新业务倍数仅分别为14倍和16倍),下跌空间已较小,且向上存在加息周期和估值修复带来的机会,因此我们建议配置保险股。

对于整个保险板块,我们总体观点是:尽管2010年保费增速会明显好于去年,但由于预期2010年权益投资收益会显著差于2009年,且2009年平安和太保已大幅跑赢大盘,我们认为2010年保险板块整体机会不如去年。

我们认为,保险股最大机会在下半年;一季度则应关注事件驱动机会。

尽管我们认为保险股最大机会在下半年,但以下几点新的因素值得我们关注:一、在消费强劲的驱动下,我们注意到1月份前两周保单销售非常良好。二、从货币政策来看,加息时点到来可能会更早,在加息一次后且存在进一步加息的预期下,债券收益率快速上升有望提前,驱动利差上升。三、上海延税试点推出,在两方面可能超出我们预期,一是金额上可能由之前讨论的每月500元大幅上升至每月1000元;一是去年12月国税总局发文不具备延税条件,已经把市场预期调至最低,但我们了解到,上海延税试点仍按计划进行,推出速度有可能加速。四、近两个月保险股大幅跑输大盘后,估值加速下移,平安和太保已具备非常明显的安全边际。

因此,我们认为保险股的机会很可能会提前出现,我们认为2010年保险股最大机会是加息周期和估值修复带来的机会。

投资建议:考虑到1月份保费增长超出市场预期可能性非常大、加息时点有望提前、延税试点超预期和估值下跌空间较小,我们建议开始配置保险股。

首选中国太保。由于中国太保没有负面因素、最受益上海延税试点以及2010年业务增长有望明显加速,考虑到上海延税试点超预期的催化剂,我们首选中国太保,维持“买入”评级。

另外,年报后或可于50元以下买入中国平安。新会计准则中《保险合同准备金计量原则》对中国平安定量的影响目前还难以判断,需待公司年报披露。因此,我们继续维持前期观点,待年报后推荐中国平安。但考虑到股价良好的安全边际,我们在50元以下强烈建议买入中国平安,维持“买入”评级。

主要风险:如果股市继续走弱,保险公司投资收益可能较差,在较差投资和估值水平下移双重打击下,保险股估值水平可能进一步下滑。

(海通证券)

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