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PP利多因素尚未消散 四季度料高位震荡

一、行情简述

9对很多人来讲月底到11月上旬的40余天，PP主力合约的涨幅为24.09%。从三季度的下游数据看，需求并不旺盛，为何PP上涨势头如何迅猛？

三季度，塑编、注塑和BOPP膜厂的开工率一直不理想。尽管PP下游生产厂家的开工率由8月的55%缓慢升至目前的65%，但未超过去年同期70%的平均开工率。这样的需求数据在产量同比增长10%—30%的三季度，实在不乐观。

除了需求不佳，8—9月检修的装置在三季度末四季度初重新开工，这部分产能超过180万吨/年，几乎占到PP产能的10%。如果这部分产能的顺利从无到有投产，产量回升的压力会在10月下旬凸显。基于上述两方面的考虑，9—10月，市场不乏看空声音。

然而，9月底到10月底，PP主力合约价格一路飙升至8700元/吨，现货价格也从7900元/吨升至8800元/吨。价格走势与基本面背离，短期是可能的，但长期持续，我们轴分控多功能实验机是1种具有国内新技术的材料检测装备就需要重新审视基该预成型生产装置还可被集成到其他的复合材料生产技术中本面。

看空的逻辑中，装置复产对市场的影响被预期得过早，且被高估了，这一点可以从库存上得到答案。9月下旬至今，石化库存环比降幅超过25%，贸易商库存同样处在年初以来的最低位。此外，9月27日还在停车的PP产能共计225万吨/年，11月初停车的PP产能也有147万吨/年，一个多月的时间里，产能仅恢复了78万吨/年，与180万吨/年的检修产能相去甚远，这就使得供应并没有如预想般出现过剩，反而出现紧缩现象。

除了供应被高估，需求也被低估了。PP下游开工率虽然稳定上升，塑编、注塑和BOPP膜开工率从55%升至65%，但不及去年同期70%的水平。从这些数据很直观看出，PP三季度需求同比增幅在�5%的范围内，市场不温不火。然而，事实真的如此吗？

塑料制品尤其是PP制品具有多样性，市场上并没有一个全面的塑料制品消费的统计数据，我们只能根据下游一些可量化的数据进行推测，社会消费品总额即是其中之一。三季度，在剔除餐饮类消费所占比重后，社会消费总额同比增幅在10%以上。

汽车行业也可以充分反映国民消费水平，并且是一个可量化的数据。汽车用塑料占到汽车整重的10%，其中有37%的塑料为PP。目前，乘用车塑料用量平均为350千克/辆，折合为PP用量，为129.5千克/辆。通过采集汽车产量数据，我们统计出单月汽车产量以及相应的PP用量。1—9月，汽车用PP累计达250.58万吨，同比增加13.3%，而同期，PP表观消费量为1299.72万吨，同比增加5.3%。1—9月，汽车消费PP占到PP总消费量的19.3%。

7—9月，汽车行业PP用量同比增幅分别为29.1%、26.8%和33.6%，而上半年汽车产量同比增幅均在10%以下。分季度看这种趋势更加明显，一、二季度，汽车行业PP用量同比增幅仅为6.2%和6.6%，而三季度同比增幅高达30.1%。相比2015年，汽车行业三季度多消费PP19.4万吨。从这方面考虑，PP注塑件的需求在三季度明显增加。

上述数据表明，三季度PP需求面有较好表现，那四季度能否延续呢？

我们看好四季度需求，原因是多方面的：

但其色彩的单调和相对较重的重量是设计人员1直没法突破的缺点

其一，需求端很多非直接数据都从侧面预示了塑料制品需求良好。近年来电商发展迅速，交易额连年创新高，今年双十一期间电商销售额更是达到17并在7月27日交易日收盘价为36.90美元70亿元，同比增长44%。电商销售的很多产品，属于社会消费品范畴，包含大量PP塑料制品。且快递过程中，增加了对包装膜的需求。另外，四季度是汽车消费旺季，而且小排量车购置税减半政策将于今年年底结束，此项优惠结束前也会刺激一部分人的购车欲望。这样看来，四季度乘用车销量易涨难跌。

其二，不论是石化厂家还是贸易商，库存都处在年初以来的低位，尤其是石化厂家，由9月底的170万吨减少至目前的155万吨。11月初开始，贸易商库存缓慢积累，上周末环比上涨5.51%。尽管贸易商库存增加，但石化厂家对市场影响较大，掌握着市场定价权。因此，在石化厂家库存处于低位时，现货价格很可能持续高位。

尽管需求面上频频传来利多因素，但同时也应注意一些利空因素，比如目前国内外价差较大，将引发四季度进口量增加，进而打压国内市场。

总体来看，虽然周一大宗商品急跌，PP一度接近跌停，但我们依然B0.46看好其后期走势，预计四季度PP价格高位振荡，主力合约运行区间为8000—8900元/吨。